- 文献综述（或调研报告）：
随着我国经济的不断发展，对企业集团的研究不仅在数量上有所增加，制度经济学、企业集团的多层委托-代理理论，以及内部资本市场等理论制度的完善，使得研究母子公司经济行为的角度更为丰富。资金对企业的生存与发展至关重要，融资约束与企业行为二者间的关联也越发受到国内外的关注，衡量融资约束程度的模型也在学者们研究融资约束与现金流、股利间关系的过程中，出现了不同的类型。本部分按对企业融资约束程度的衡量、对集团内子公司分红的研究和企业集团内部的公司治理三个方面，对相关现有文献的主要观点及研究内容进行归纳与整理。
（一）对企业融资约束程度的衡量
要研究融资约束程度，首先需要确定衡量该指标的方法。在自由现金流的概念被引入后，融资约束与自由现金流之间的关系成为研究的重点。目前使用较多的用于衡量融资约束的相对指标包括KZ指数，WW指数和SA指数。
Owen Lamont, Christopher Polk, Jes acute;us Saacute;a-Requejo(2001) 基于Kaplan和Zingales(1997)的研究，利用杠杆，托宾Q，现金流，现金等级，股利这五个指标建立回归方程，用以计算KZ指数。变量分别为现金流与资本比，市净率，债务与总资本的比例，股息与总资本比例，现金持有和资本比。KZ的值越高，说明企业的融资约束程度越大。
此后出现的WW指数与KZ指数则几乎没有关联性。Toni M. Whited, Guojun Wu(2006) 利用投资欧拉方程的广义矩估计方法，建立了企业外部财务约束指标。WW指数是六个变量的线性组合：现金流、描述公司是否支付股息的虚拟变量、杠杆、公司规模、行业销售增长和公司销售增长。其中杠杆和现金流的定义与KZ有所不同，现金流采用的是现金流与总资产的比例，杠杆选择的是长期债务与总资产的比例。
Hadlock C J，Pierce J R(2010)基于对前两种指数的研究，提出一个简便且有效的衡量融资约束的方法。作者通过建模，分别测试KZ指数和WW指数后发现，虽然杠杆和现金流是两个与融资约束具有高相关性的变量，但内生性会对指数的表现产生影响。作者发现，企业规模和寿命能够很好地刻画融资约束的程度，于是以这两个变量建立了SA指数。进行检验后认为，该指数具有稳健性。随后，作者运用SA指数研究融资约束与投资-现金流敏感性，发现二者间并不存在正的单调关系，证实了Kaplan and Zingales (1997)的观点。
国内学者在我国企业的融资约束与企业行为和会计参数间的关联方面进行了一定研究。汪强，林晨，吴世农(2008) 运用我国上市公司的数据进行实证研究。总体来说，融资约束高的企业比融资约束低的企业有更高的投资-现金流敏感性；公司治理好的情况下，融资约束程度高的企业有更高的投资-现金流敏感性，公司治理差的情况下，融资约束程度与投资-现金流敏感性呈U形。孙颖，谢召恒(2017)梳理相关文献后发现，国内外不同的学者对融资约束与投资-自由现金流之间的关系得出截然相反的结论，即融资约束可能与投资-现金流呈负相关关系，也可能呈正相关关系。
（二）对集团内子公司分红的研究
我国长期股权投资具体准则规定，使用成本法核算母公司对子公司的长期股权投资，意味着只有当子公司分派现金股利或利润时，母公司才能确认为投资收益。这一规定体现了我国会计准则与国际会计准则“以原则为导向”的趋同，但无疑给母公司对子公司的利润操纵提供更大的空间。陆正飞，张会丽(2010)认为，按成本法核算母公司对子公司的长期股权投资，会使得母公司更有动力督促子公司分红。原因在于，如果子公司不分红，投资控股型母公司的净利润会令债权人和股票投资者大失所望，根据证监会规定，也会影响到上市公司再融资。作者选用上市公司现金流量表“子公司支付给少数股东的股利、利润”这一指标，证实了有更多子公司向上市公司分红、且分红的绝对额上升的猜想。中国神华的分红案例支持了上述研究结论。王欢(2018) 通过分析中国神华2016年分红政策及其控股股东的后续活动，认为其高达17.8%的A股股息率实质上是向母公司输送资本，是一种大股东对公司的掏空行为。
根据Watts和Zimmerman(1986)的债务契约假设，在其他条件不变时，企业偏离债务条款的程度越大，管理者进行利润操纵的可能性就越大。刘斌，王雷，杨茵(2015)利用我国1998-2013年上市公司的数据，实证研究后发现，确实存在母公司用子公司的分红实现利润操纵的现象。在分红弹性增加的情况下，子公司向母公司分红会显著提升母公司的贷款增量。
